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　　企业积极投身康养行业，养老产品服务多元提质人口老龄化加剧，养老需求不断增长，险资、地产、民企及地方国企通过建设康养社区、跨界合作、科技赋能等路径加速布局康养产业，完善服务体系，助力银发经济高质量发展。

　　养老机构业绩整体向好，部分企业营收与盈利承压康养产业相关企业业绩分化，整体向好但部分企业承压。互联网养老及医疗服务板块实现营收净利双双高增长；养老社区及服务领域头部企业保持稳健韧性，部分中小主体则陷入困境；医疗器械及药物研发板块整体向好，多数企业增长态势良好。

　　康养领域资本活跃，研发创新成布局重点康养科技配套领域融资活跃，资本聚焦研发创新与产业化，围绕心血管、慢性病管理及AI智能诊疗形成投资导向。医药研发企业获多轮融资，覆盖从早期研发到临床的全周期；医疗器械及手术机器人企业融资聚焦技术产业化与高端产品；医养科技企业则以AI为核心，凭借融资助力技术研发与场景落地。

　　智慧康养加速落地，互联网与科技企业动态活跃康养产业进入技术与服务融合阶段。传统医疗、互联网及科技企业借助大数据、AI 等技术布局场景，以自主研发 AI 产品、搭建智能平台，落实智慧康养，为养老医疗提供保障。

　　2025年10月“十五五”规划发布，聚焦老龄化加速趋势，强调康养行业需向医养融合、智慧建设、普惠覆盖的方向全面升级，规划明确健全居家、社区、机构协同服务体系，推广AI健康监测、远程照护等智慧应用，扩大长期护理保险与普惠床位供给。同时鼓励社会资本参与，培育中医药康养、旅居养老等多元业态，推动城乡资源均衡配置，让老年群体享有更优质可及的康养服务。

　　2025年四季度，多部门推出务实举措，全力推动养老服务体系的完善与升级。国家卫健委等5部门发布《关于开展医养结合促进行动的通知》，推动医疗卫生与养老资源进一步共建共享；民政部、财政部发布通知，明确《关于实施向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴项目的通知》落地，第一批养老服务消费补贴补助资金11.6亿元已下达。

　　天津市人民政府探索建立常住地养老服务供给机制，使老年人可在实际居住地就近享受优质养老服务，同时建立养老服务资源信息共享平台，并鼓励社会组织参与项目对接，开辟跨区域合作新路径。广东省地方金融管理局发布《广东省推动养老金融高质量发展的实施方案》，完善全省养老金融供给体系，推动养老金融与相关产业互动发展。中国人民银行北京市分行等12部门推出《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》，强调优化银发群体消费体验，鼓励开发适合银发群体的金融产品。

　　与此同时，全国老龄工作委员会宣布2025年全国“敬老月”活动将于10月10日至10月31日开展，各地纷纷展开特色敬老月活动，丰富老年群体文娱活动，带动老年消费。10月，民政部等5部门通知部署开展2025年“孝老爱老购物季”工作，进一步促进老年群体消费。

　　此外，国家卫生健康委员会等多部门发布《关于促进和规范人工智能+医疗卫生应用发展的实施意见》，围绕AI在医疗领域的8大应用方向提出举措；国务院办公厅于11月发布的《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，将智慧健康养老列为民生领域重点培育的场景之一。

　　安徽省委组织部等部门发布《全面推行领取社会保险待遇资格和惠民政策补助资格认证“无感互认”改革实施方案》，通过云计算、大数据技术实现社保与补助免认证，为老年人提供便利，同时促进健康监测数据与社保系统融合，以支撑智慧康养场景。

　　国家统计局数据显示，截至2024年底，全国60岁及以上人口3.1亿，65岁及以上人口2.2亿，分别占全国总人口的22%和15.6%。中国老龄科学研究中心发布的《中国老龄产业发展及指标体系研究》显示，预计2030年老年人口消费总量约为12万亿元至15.5万亿元，占全国GDP的比重将提高至8.3%至10.8%；到2050年老年人口消费总量约为40万亿元至69万亿元，占全国GDP的比重将达到12.2%至20.7%。

　　根据保险资管业协会公布的数据，2016年至2024年间，我国养老成本指数呈现出持续且显著的上涨趋势。同时，这一指数长期、稳定地高于同期的居民消费价格指数（CPI），清晰地表明养老相关的核心支出，如医疗护理、康养服务等其增长速度已明显超越一般物价水平的涨幅，反映出我国居民的养老经济负担正在持续加重。

　　从需求端来看，银发群体消费潜力大、偏好多样，养老刚需、健康管理、悦己消费是银发经济的核心驱动力。根据国家税务总局公布的数据，上半年养老服务产业增长，社区、机构、居家养老照护服务销售收入同比分别增长30.4%、22.6%、18%，健康消费增速亮眼，助行助听产品、老年营养保健品、健康监测设备同比分别增长32.2%、30.1%、7.5%，同时预防性支出增多，健康意识从被动医疗转向主动管理，文娱消费提质，老年旅游、体育健康、文化娱乐服务同比分别增长26.2%、23.9%、20.7%，银发群体也从“养老”转向“享老”，消费悦己属性凸显。

　　面对人口老龄化，国家正从系统构建保障网、创新培育增长点两方面双向发力，旨在筑牢养老制度根基并激发银发经济活力。在此政策导向下，大量企业正加速战略调整与新赛道布局，主动切入医养结合、智慧康养等新兴领域，以银发需求为核心，以科技创新为关键驱动力，响应国家战略号召，抢占养老产业发展的先机。

　　随着我国人口老龄化持续加剧，养老需求呈爆发式增长。在此背景下，保险企业积极发力布局康养产业，通过产品迭代创新、康养生态搭建与跨界资源整合等路径，不断深化“保险保障+康养服务”融合模式，构建起更完善便捷的养老服务体系，响应国家政策规划与老年群体需求，为银发经济高质量发展注入强劲动力。

　　报告期内，各主要保险机构持续深化“保险+康养”战略布局，通过自建、合作或投资等多种模式，加速拓展康养服务网络，推动保险保障与康养服务深度融合。

　　中国太保、中国平安、泰康之家等头部险企聚焦高品质康养社区建设。太保家园·上海静安国际康养社区和郑州国际颐养社区的开业，进一步丰富了其“太保家园”全国化连锁运营体系；平安颐年城·静安8号作为中国平安“综合金融+医疗养老”双轮驱动战略的关键，强化了其“城芯享老”的模式；泰康之家·晋园的奠基，则标志着其医养社区网络持续向重点区域延伸。另一方面，旅居养老成为新增长点，新华保险通过与临汾侯马怡之福康养中心合作，并携手雅达国际落地“雅达·松下社区”，完善其旅居网络，以“候鸟式”养老满足长者的品质退休需求。

　　同时，险企积极联动产业龙头，构建多元化康养服务链。光大控股与蒙牛集团围绕银发健康管理、营养定制等领域进行产品定制与资源协同，探索康养服务与食品企业的融合；君龙人寿与中信养老联合推出“龙抬头”、“龙安康”养老保险产品，链接了保险支付端与养老服务端。此类合作丰富了康养资源供给，并通过资源互补提升服务专业性。

　　此外，顺应“十五五”规划对康养行业智慧赋能的要求，光大控股旗下养老品牌正计划通过建设数字化协同办公平台，来打通内部管理流程，实现运营成本的降低，提高康养资源的利用效率。

　　住建部相关估算数据显示，若对我国现存400亿平方米旧建筑开展适老化改造，市场规模预计可达15万亿元，其中居家环境适老化改造的直接市场份额约3万亿元。为承接这一市场需求，重点地产及康养企业正积极将物联网、人工智能等科技深度融入康养项目拓展与运营中，提升养老服务的便捷性。

　　报告期内，多家企业通过业务拓展与品牌合作，逐步完善康养业务布局。远洋集团旗下椿萱茂经多年发展，已形成机构康养、委托管理与居家智慧康养协同发展的业务格局，其通过“椿萱蕙”品牌开展轻资产输出，近期石家庄椿萱蕙·裕馨康养社区开业，标志着其在京津冀地区的康养网络进一步完善。绿城康养集团作为绿城中国旗下专业养老运营公司，已构建起覆盖机构养老、医疗护理、社区居家等多业态的康养服务体系，其“大爱天下”等品牌项目布局全国多个核心城市。10月，其与现代康养联合运营的现代康养·大爱天下医养中心开业，力求建设集医疗、养老、文娱于一体的综合性医养服务标杆。

　　同时，康养服务正在加速优化，智慧康养建设不断推进。保利健投携手政府部门共建的“广州市银龄生活体验中心”于10月开业，强调养老服务的社区嵌入与适老化建设，通过沉浸式体验降低居家适老化改造的门槛，激活社区层面的银发消费潜力；同月，其位于珠海高新区的和熹颐养中心首次亮相，与社区卫生中心建立紧密合作，践行医养结合的战略规划，同时提供智能看护系统和智能护理机器人等重点产品与服务，推动构建智慧养老院体系。

　　据全国老龄办预测，到2035年我国养老产业规模有望达到22万亿元，民企成为社会化养老服务体系的重要力量。面对不断增长的多层次、高品质养老服务需求，民营机构正通过资源整合与模式创新加速市场布局。同时，据国家医保局数据，截至2024年末，长护险已覆盖49个试点城市，参保人1.88亿，在社保与企业合作的模式下，民企深度参与养老服务提供，有利于承接失能群体的照护需求。

　　报告期内，复星康养与湖北交投襄阳签署战略合作协议，推进机构、社区、居家三级养老体系建设，并打造“医、康、养、教、研、旅”一体化模式，双方以政企协同为抓手，积极响应国家十五五规划，为老年人提供多元化、高品质的养老解决方案。燕达康养与三河市气象局达成战略合作，通过开展针对性气象服务，构建科学合理的康养产业气象高质量服务体系，实现健康风险分级预警，构建环京津医疗康养示范基地。

　　年内，九如城养老密集开展政企合作，先后与乐从镇政府、英德市民政局等签约，以公建民营模式运营康养中心与居家养老服务项目，还联合中国电信肇庆分公司推进区域养老服务体系建设。绿康医养则多元拓展合作，与香港仁爱堂共推大湾区跨境养老与人才培训，同时携手高校、培训机构开展公益义诊与护理人才定向培养。

　　智慧康养方面，福寿康携手如身机器人、微创医疗奇迹点，落地UniGym居家康复训练系统，同时联合研发面向银发经济的康养机器人；并与可靠股份达成战略合作，共建智慧养老生态圈，通过数据互通与资源共享，开发更适配长者的智能护理用品。悦心康养子公司悦心多宝对金矢机器人增资并共同成立合资公司，专注研发、生产、销售适用于医疗康复养老领域的机器人，推动人工智能技术在康养领域的深入应用。

　　十五五规划明确把银发经济培育为战略性支柱产业，并强化国企在民生服务领域的引领作用。报告期内，国企在康养领域的布局动作密集且多元，既通过新设主体强化资本投入，又依托业务创新拓宽服务边界，成为产业发展的重要引擎。

　　集团成立与投资层面，国企持续加码康养赛道。9月，中国人保获国家金融监督管理总局批复，以2亿元自有资金全资设立人保健康管理有限公司，提供医疗康复等服务，并加强医疗数据应用。国寿养老产投基金在南京成立国寿（南京）健康管理有限公司，注册资本3.23亿元，聚焦健康咨询、养老及病人陪护服务。

　　10月，国投健康在北京设立全资子公司国投健康养老发展有限公司，注册资本3000万元，业务涵盖养老服务、物业管理及护理机构服务。太保养老（广州）有限公司宣布将投资兴建总建筑面积约9.34万平方米的高端医养综合体，该“太保家园”华南首园覆盖全周期养老需求，按三级医院标准打造特色学科，为港澳长者“北上养老”提供新选择。

　　业务动态方面，地方国企及相关机构业务覆盖智慧平台建设、医疗技术融合、特色服务打造等多个维度，呈现多元化发展态势。

　　湖北康养与银联商务合作建设“湖北养老服务平台支付中台”，通过整合多元支付渠道、优化资金清算流程，提升省级智慧养老平台的支付安全性与服务精度。浙江省人民医院与翔宇医疗签署合作协议，共建脑机接口与神经调控临床研究病房，助力技术的临床转化及康复医学应用。

　　由大连市民政局统筹、大连康养联合东软集团等企业共建的“大连智慧康养”服务平台正式上线，推动大连养老服务业转型升级，释放科技创新的民生价值，构建老龄友好型社会。此外，国投集团旗下的中国电子院则与奥特莱斯星播客签署战略合作协议，共建“奥莱银发全球一号店”，为银发群体构建消费平台，推动康养产业与数字商业融合。

　　观点指数根据2025年前三季度重点监测的企业三季报数据，梳理出互联网养老及医疗服务、养老社区及康养服务、医疗器械及药物研发三大核心板块，可以看到各板块呈现出不同的发展态势。

　　互联网养老及医疗服务领域展现出强劲的发展活力，头部企业实现营收与净利润的双增长。京东健康前三季度表现突出，前三季度营收524.2亿元，第三季度营收同比增长28.70%，第三季度经营盈利12.43亿元，同比增长125.3%，营收规模与盈利水平均实现高增长，净利润增速显著高于营收增速，反映出企业在互联网康养领域的规模效应与盈利效率同步提升。平安好医生康养业务板块营收37.25亿元，同比增长13.60%，净利润2.16亿元，同比增长45.70%，尽管营收规模不及京东健康，但净利润增速更为突出，盈利潜力强劲。

　　在养老社区及康养服务领域，不同企业呈现明显分化，行业龙头稳增领跑，部分中小企则陷入营收下滑与亏损困境。

　　泰康资管为包括养老社区在内的长期投资项目提供资金支持和资产管理，作为康养领域的头部企业，康养业务板块营收47.8亿元，同比增长12.47%，净利润21.01亿元，同比增长20.34%，营收与净利润保持双增长，展现出稳定的经营韧性和市场竞争力，行业龙头地位进一步巩固。国脉科技康养业务板块营收3.82亿元，同比增长4.54%，净利润1.96亿元，同比增长32.30%，营收实现稳健增长，同时净利润增速远超营收增速，体现出其发展前景良好。

　　悦心健康营收7.71亿元，同比下降13.23%，净利润0.02亿元，实现扭亏为盈，经营压力有所缓解。倍轻松康养业务板块营收5.52亿元，同比下降34.07%，净利润-0.66亿元，同比大幅下降605.38%[朗陈1][慧薛2]，营收大幅收缩且陷入亏损状态，经营面临挑战。

　　医疗器械及药物研发作为康养产业的重要支撑，企业经营态势整体向好，个别盈利承压。复星医药营收293.93亿元，同比下降4.91%，净利润30.56亿元，同比增长21.32%，虽然其营收略有下滑，但净利润逆势增长，体现其成本控制优势。恒瑞医药营收231.88亿元，同比增长14.85%，净利润57.60亿元，同比增长24.68%，营收与净利润均实现两位数增长，且净利润增速高于营收增速，创收与成本控制双管齐下。

　　聚焦医学影像及放疗设备的联影医疗营收88.59亿元，同比增长27.39%，净利润11.02亿元，同比增长67.48%，其净利润增速位居同类企业前列，增长势头迅猛。圣湘生物营收12.44亿元，同比增长20.49%，净利润1.62亿元，同比微降0.61%，营收保持较高增速但净利润基本持平，短期盈利增长受到一定压制。

　　报告期内，康养科技配套领域融资事件密集落地，资本精准流向研发创新与产业化关键环节，围绕心血管、慢性病等健康管理需求与AI智能诊疗项目开发及落地形成投资导向。

　　医药研发企业，多轮次融资覆盖从早期研发到临床推进的全周期。医药研发企业浩博医药完成6300万美元B2轮融资，为企业突破药物研发关键节点提供资金支撑。海博为药业以逾2亿元B轮融资支撑五款创新药临床研究及多管线推进，大规模资金匹配其规模化布局野心。微滔生物天使轮获超亿元融资，用于核心技术平台迭代及自身免疫疾病候选产品临床转化。腾迈医药通过2200万美元A轮追加融资，扩展药物发现平台，强化研发前端竞争力。唯可生物则以近亿元A轮融资布局CGT美国安评实验室及海外业务，瞄准全球市场。

　　医疗器械及手术机器人企业的融资核心围绕技术产业化与高端产品突破，精准对接临床刚需市场。无忧跳动获近亿元A轮融资，资金专项用于疾病完整解决方案的产业化、商业化进程，以及结构性心脏病领域创新产品布局，精准切入心血管诊疗赛道，筑牢老年手术健康服务优势。手术机器人企业康诺思腾斩获约2亿美元超募融资，资金将用于新一代产品研发与产品临床注册，超募规模充分彰显资本对高端康养医疗设备赛道的信心，以科技助力康养服务发展。

　　医养科技企业以AI技术为核心竞争力，融资聚焦技术研发、场景落地的深度融合。商汤医疗获数亿元融资并同步启动A轮，资金全部投向AI诊疗产品研发与医院场景落地，通过将AI技术与临床场景深度绑定，推动智能诊疗从技术研发走向实际应用，加速康养与医疗行业智能化发展。知维拓医药获千万元种子轮融资，聚焦核心管线临床前研发与AI交互分子设计平台建设，体现了资本对AI赋能前沿研发的布局。

　　在人口老龄化程度不断加深与十五五规划强调智慧康养建设的双重驱动下，康养产业加速迈入“技术+服务”融合发展的阶段。报告期内，传统医疗健康企业与互联网及科技企业纷纷携手专业科技力量，从核心业务升级与全场景生态构建等维度发力，推动康养服务向精准化、智能化转型。

　　企业通过合作加速布局康养场景。中国联通与阳光大姐携手，将大数据、AI技术融入康养服务，计划共同打造“1个智慧康养运营中心+N个社区服务站+全域上门服务”的立体化服务网络，探索智慧康养新路径。阿里健康与阿斯利康签署合作协议，聚焦慢性病管理等健康领域，共建数字化患者管理体系。

　　蚂蚁集团联合四川大学华西医院，探索“AI+医疗”创新路径，以临床诊疗、疾病管理等需求为导向，共同研发AI医疗解决方案，力求用技术“复制”医院的优质诊疗能力。华为云与亿嘉深化合作，以具身智能技术为核心，依托华为云CloudRobo平台，结合亿嘉在机器人领域的研发优势，共同推动具身护理机器人快速落地。美年健康集团与北京国评创新医疗科技携手，围绕健康体检、慢性病康复、医疗保健及企业与个人会员健康管理服务展开合作，以技术提升健康管理产品有效性。

　　部分互联网及科技企业凭借技术优势，通过联合专业机构与自主研发核心产品，全方位渗透康养场景。百度健康通过自主研发发布AI管家，首创“AI+真人”双保障模式，围绕大众健康管理等需求，提供高效专业的健康服务。腾讯健康与腾讯企点携手启动“医疗数字运河”平台，整合腾讯大模型、智能体技术及微信生态流量优势；同时联合杭州智诊科技，共同研究AI医疗基础设施建设，推动智慧医疗落地于普惠应用。

　　各类企业以“专业服务+科技赋能”协同布局康养产业，体现出推进智慧康养体系建设的宏观导向，为社会养老与医疗服务提供可靠保障。